ZK Series: Rendement in een neerwaartse markt

Belangrijkste inzichten

• Een dalende markt hoeft niet te betekenen dat rendement onmogelijk is.
• Strategieën die minder afhankelijk zijn van marktrichting kunnen ook in risk-off periodes kansen benutten.
• Kapitaalbehoud en drawdown control zijn essentieel voor lange termijn vermogensgroei.

Waarom neerwaartse markten zo uitdagend zijn

Een neerwaartse markt zet vrijwel alles onder druk. Sentiment verslechtert, liquiditeit neemt af, volatiliteit loopt op en veel beleggers worden defensiever. In zulke fases zie je vaak dat assets die in een bullmarkt nog sterk van elkaar verschilden, ineens samen omlaag bewegen. Correlaties lopen op en risicovolle beleggingen worden massaal afgebouwd.

Voor directionele beleggers is dat problematisch. Wie volledig afhankelijk is van stijgende markten, ziet niet alleen het rendement opdrogen, maar vaak ook het opgebouwde vermogen terugvallen. En juist dat laatste is cruciaal: een groot verlies vraagt altijd om een disproportioneel hoger herstel.

Een verlies van:

• 10% vraagt om 11,1% herstel
• 20% vraagt om 25% herstel
• 50% vraagt om 100% herstel

Daarom is het in neergaande markten niet alleen belangrijk om kansen te vinden, maar vooral om grote drawdowns te beperken.

Waarom long-only vaak niet genoeg is

De meest klassieke vorm van beleggen is simpel: je koopt een asset met de verwachting dat hij in waarde stijgt. In opgaande markten werkt dat vaak prima. Maar in een neerwaartse of zijwaartse markt wordt dezelfde eenvoud een beperking.

Een long-only strategie heeft namelijk één belangrijke eigenschap: ze is afhankelijk van beta, oftewel de algemene marktrichting. Als de markt structureel daalt, neemt de kans toe dat ook een goed gespreide portefeuille mee naar beneden wordt getrokken.

Dat is precies waarom steeds meer beleggers kijken naar strategieën die minder afhankelijk zijn van marktrichting en meer sturen op alpha: rendement dat voortkomt uit kennis en kunde, structuur of inefficiënties, in plaats van enkel een stijgende markt alleen.

Hoe kun je ook in een dalende markt rendement genereren?

Rendement in een neerwaartse markt komt meestal niet uit “meeliften op de trend”, maar uit een andere aanpak. Denk aan:

1. Short exposure

Door een asset short te gaan, kan een strategie profiteren van dalende prijzen. Dit is de meest directe manier om rendement te genereren in een neergaande markt, maar ook één die goede timing en risicobeheer vereist. Het shorten is voor veel doorsnee beleggers niet weggelecht en komt ook met risico’s.

2. Marktneutrale strategieën

Markt-neutrale strategieën proberen brede marktblootstelling af te dekken en richten zich op prijsverschillen, funding rates, spreads of arbitrage. Het rendement komt dan niet uit “de markt gaat omhoog”, maar uit inefficiënties in de marktstructuur.

3. Relatieve waarde en arbitrage

In volatiele of stressvolle markten, zoals de cryptomarkt, ontstaan vaak mispricings tussen spot en futures, tussen verschillende exchanges, of tussen gerelateerde assets. Zulke verschillen kunnen kansen bieden voor strategieën die snel en gecontroleerd kunnen handelen.

4. High-Sharpe strategieën

Sommige strategieën nemen wel degelijk risico, maar doen dat alleen als het verwachte rendement duidelijk opweegt tegen dat risico. Denk aan asymmetrische kansen, funding dislocaties of datagedreven setups met een sterk risico-rendementsprofiel.

5. Actief risicobeheer

Soms zit de kracht niet alleen in “meer kansen”, maar juist in minder verliezen. Kleinere posities, sneller hedgen, minder directionele blootstelling en een focus op kapitaalbehoud kunnen in een slechte markt een groot verschil maken.

Waarom marktneutrale strategieën juist dan interessant zijn

In neerwaartse markten zijn marktneutrale strategieën vaak extra interessant, omdat zij niet afhankelijk zijn van stijgende koersen. Door long- en shortposities slim te combineren, proberen ze de marktrichting grotendeels uit de vergelijking te halen.

Het doel is dan niet om te voorspellen wat Bitcoin, Ethereum of de bredere markt gaat doen, maar om rendement te halen uit:

• prijsverschillen tussen instrumenten
• funding rate opportunities
• spreads tussen spot en futures
• verschillen tussen centrale en decentrale exchanges
• tijdelijke mispricings in een gefragmenteerde markt

Ten tijde van hoge volatiliteit nemen ineficiënties juist toe. Denk aan de marktcrash op 10 oktober 2025, koersen lagen daar soms vele procenten uit elkaar. Tijdens deze gebeurtenissen verandert de liquiditeit en lopen spreads uiteen. Sommige markten reageren snel, anderen langzamer. Voor strategieën die daarop zijn ingericht, kan dat een vruchtbare omgeving zijn. Je leest hier meer over marktneutrale strategieën.

De waarde van high-Sharpe in een risk-off markt

Een neerwaartse markt vraagt niet alleen om bescherming, maar ook om efficiëntie. Als rendement moeilijker te vinden is, wordt het nog belangrijker dat elke eenheid risico zo goed mogelijk wordt ingezet.

Daar komt het belang van high-Sharpe strategieën naar voren. Niet elke kans is interessant alleen omdat die rendement kan opleveren. De vraag is vooral: hoeveel rendement krijg je voor het risico dat je neemt?

In risk-off omgevingen wordt dat onderscheid scherper. Beleggers die alleen op upside jagen, kunnen hard geraakt worden. Strategieën die sturen op een hoge Sharpe-ratio proberen juist rendement te genereren met gecontroleerde volatiliteit, beperkte drawdowns en een betere balans tussen risico en beloning. Je leest hier meer over high-sharpe strategieën.

Waarom stabiliteit dan extra krachtig wordt

Stabiele rendementen zijn altijd waardevol, maar in een neerwaartse markt krijgen ze extra betekenis. Niet alleen psychologisch, maar ook wiskundig. Wie kapitaal beter beschermt in slechte periodes, heeft een veel sterkere basis om in een volgende cyclus verder te groeien.

Dat sluit direct aan op het principe van rendement op rendement. Compounding werkt alleen optimaal als grote onderbrekingen worden vermeden. Een strategie die in een dalende markt stabiel blijft of positief kan presteren, draagt daarom disproportioneel veel bij aan vermogensopbouw op lange termijn.

Juist daarom kunnen marktonafhankelijke strategieën een belangrijke rol spelen binnen een bredere portefeuille. Niet om alle risico weg te nemen, maar om de totale return stream robuuster te maken. Lees hier meer over de kracht van rendement op rendement.

De rol van het ZK Fund

Het Hodl ZK Fund is juist ontwikkeld met dit type marktomgeving in gedachten. Het fonds combineert markt-neutrale en high-Sharpe strategieën om rendement te genereren met beperkte afhankelijkheid van marktrichting. In plaats van te vertrouwen op een bullmarkt, ligt de focus op het benutten van inefficiënties, funding opportunities, spreads en andere structurele kansen binnen de digitale asset markt.

Daardoor kan het fonds juist in risk-off of zijwaartse markten een waardevolle rol vervullen. Niet als vervanging van alle andere strategieën, maar als een stabielere bouwsteen binnen een bredere multi-strategy aanpak. Dit is dan ook de reden dat de Nederlandse Hodl fondsen een deel van hun portefeuille (kunnen) toewijzen aan het Hodl ZK Fund.

Conclusie

Rendement genereren in een neerwaartse markt vraagt om een andere manier van denken. Minder focus op “de markt moet stijgen”, en meer focus op structuur, inefficiëntie, risicobeheer en stabiliteit. In zulke fases worden de beperkingen van puur directioneel beleggen zichtbaar, terwijl marktonafhankelijke strategieën juist hun waarde kunnen bewijzen.

Voor beleggers betekent dit dat een goede strategie niet alleen in bullmarkten moet werken. De echte kwaliteit van een fonds of portefeuille laat zich vaak zien wanneer de markt onder druk staat. En precies daar ontstaat de relevantie van markt-neutrale en high-Sharpe benaderingen: rendement zoeken waar anderen vooral risico zien.

Meer leren over de werking van het ZK Fund?

Wilt u meer leren over de werking van het ZK Fund? Wij organiseren deze maand verschillende informatieavonden waar wij u graag voor uitnodigen. U kunt zich aanmelden via de onderstaande knop. Uiteraard bent u ook van harte welkom voor een persoonlijk gesprek, neem dan even contact met ons op. 

Aanmelden voor een kennissessie