ZK Series: Wat zijn marktneutrale strategieën?

Key Takeaways

• Onafhankelijk van marktrichting: Marktneutrale strategieën zijn ontworpen om rendement te genereren wanneer de markt stijgt, daalt of zijwaarts beweegt.
• Rendement uit relatieve waarde, niet uit richting: Deze strategieën verdienen aan prijsverschillen, funding rates of spreads, en niet aan het voorspellen of Bitcoin omhoog of omlaag gaat.
• Lagere correlatie, hogere Sharpe: Door marktrichting uit de vergelijking te halen, kunnen marktneutrale strategieën consistenter en risicogecorrigeerd presteren – de basis voor een sterke Sharpe-ratio.

Introductie tot marktneutrale strategieën

De meeste beleggers kennen de traditionele aanpak: het aankopen van een asset met de hoopt dat deze stijgt om vervolgens te verkopen met winst. Maar wat als je rendement kunt genereren zonder dat je de richting van de markt hoeft te voorspellen? Dat is de kern van marktneutrale strategieën. In plaats van te speculeren op stijgende of dalende koersen, proberen deze strategieën te profiteren van andere marktdynamieken, zoals prijsverschillen tussen gerelateerde instrumenten, funding rates en tijdelijke mispricings.

Voor beleggers die op zoek zijn naar stabiele, risicogecorrigeerde rendementen in een volatiele markt als crypto, vormen marktneutrale strategieën een interessant alternatief voor traditioneel directioneel beleggen.

Wat betekent marktneutraal?

Een marktneutrale strategie is erop gericht om rendement te realiseren onafhankelijk van de algemene marktbeweging. Of de cryptomarkt nu 50% stijgt of 50% daalt: een goed uitgevoerde marktneutrale strategie hoort consistent te kunnen presteren, omdat het rendement niet afhankelijk is van de richting van de markt.

Zie het als volgt: een traditionele belegger is als een zeiler die alleen vooruitkomt als de wind de juiste kant op staat. Een marktneutrale belegger is als een zeiler die heeft geleerd de wind te benutten, ongeacht uit welke richting deze komt.

Het belangrijkste kenmerk van marktneutrale strategieën is hun lage correlatie met bredere marktindices. Wanneer Bitcoin bijvoorbeeld 20% daalt, verliest een long-only positie vaak ongeveer 20%. Een marktneutrale positie is juist zo opgebouwd dat deze – in theorie – grotendeels onaangetast blijft door zulke bewegingen.

Hoe werken marktneutrale strategieën?

Marktneutrale strategieën werken meestal door posities op te zetten die elkaar in marktrisico compenseren. De meest gebruikte aanpak combineert een long positie (winst bij stijgende prijzen) met een short positie (winst bij dalende prijzen).

Maar als de positie niet meebeweegt met de markt, waar komt het rendement dan vandaan? Dat rendement komt uit structurele inefficiënties: prijsverschillen tussen markten, funding payments tussen long en short traders, of premies die in derivaten verwerkt zitten. Laten we kijken naar een klassiek voorbeeld.

Voorbeeld: de Cash & Carry trade

De cash & carry trade (ook wel basis trade) is één van de meest toegankelijke marktneutrale strategieën. Deze strategie benut het prijsverschil tussen de spotmarkt (waar men de asset direct koopt) en de futuresmarkt (waar men afspreekt om de asset op een later moment te verkopen).

Hoe werkt het?

In crypto handelen futurescontracten regelmatig met een premie ten opzichte van de spotprijs. Deze premie, ook wel de basis, ontstaat door factoren zoals vraag naar leverage, fundingkosten en marktsentiment. Door spot te kopen en tegelijkertijd futures te shorten, verzeker je deze premie als rendement.

Waarom werkt dit?

Bij afloop van het contract beweegt de futuresprijs richting de spotprijs. Dit is een mechanisme dat ontstaat door arbitrage. Of BTC op dat moment op $80.000 of $120.000 staat, maakt in dit geval niet uit: de long spot-positie en short futures-positie compenseren elkaar. Men behoudt het basisrendement dat aan het begin is vastgezet.

Dit is de kern van marktneutraal beleggen: rendement halen uit marktstructuur, niet uit marktrichting.

Voordelen van marktneutrale strategieën

Marktneutrale strategieën bieden meerdere voordelen, zeker in een volatiele markt als crypto:

• Marktonafhankelijkheid: rendement is niet afhankelijk van stijgende koersen
• Lagere volatiliteit: minder grote schommelingen en drawdowns
• Hogere Sharpe-potentie: betere risicogecorrigeerde prestaties op lange termijn
• Consistentere performance: stabielere rendementen in verschillende marktcondities

Zoals we in deel 1 van deze serie uitlegden, beloont de Sharpe-ratio strategieën die sterke rendementen combineren met lage volatiliteit. Door marktrichting grotendeels weg te nemen, zijn marktneutrale strategieën in de basis ontworpen om deze metric te optimaliseren.

Marktneutraal vs. delta-neutraal

Wanneer u onderzoek doet naar verschillende beleggingsstrategieën komt u vaak zowel delta-neutraal als marktneutraal tegen. Deze termen worden regelmatig door elkaar gebruikt, maar ze betekenen iets anders.

Delta-neutraal: een technische maatstaf

Delta meet hoeveel de waarde van een positie verandert als de onderliggende asset 1 eenheid beweegt. Bij een delta-neutrale positie is de totale delta nul, waardoor er geen directe blootstelling is aan koersbewegingen van die specifieke asset.

Marktneutraal: een strategisch doel

Marktneutraal focust op het genereren van rendement dat zo weinig mogelijk samenhangt met de algemene marktrichting. Dit kan via meerdere assets, sectoren en instrumenten, zolang de portefeuille als geheel niet “meebeweegt” met de markt.

Hoe verhouden ze zich tot elkaar?

Delta-neutraal kunnen worden zien als een tool, en marktneutraal als het doel. Delta-neutrale posities zijn vaak bouwstenen binnen een marktneutrale aanpak, maar niet de enige methode om marktonafhankelijk te beleggen.

Conclusie

Marktneutrale strategieën zijn een meer geavanceerde vorm van beleggen, waarbij consistentie en risicobeheer centraal staan in plaats van speculeren op marktrichting. Door posities zo te structureren dat rendement komt uit inefficiënties in de markt, krijgen beleggers toegang tot return streams die veel minder afhankelijk zijn van de schommelingen van de cryptomarkt.

Het ZK Fund is gebouwd op deze principes. Onze strategieën zijn ontworpen om marktneutraal te opereren en te streven naar stabiele, risicogecorrigeerde rendementen met een Sharpe-ratio van minimaal 3,0 over tijd. Het cash & carry voorbeeld hierboven illustreert het concept, maar binnen het ZK Fund passen we ook meer geavanceerde technieken toe om kansen te benutten in het bredere digitale asset ecosysteem.

De Nederlandse Hodl-fondsen kunnen een deel van hun vermogen in het ZK Fund beleggen, zodat zij in de juiste marktperiodes kunnen profiteren van de stabiliteit die het fonds biedt en daarmee het vermogen van participanten beter helpen beschermen. 

Meer leren?

Wilt u meer leren over de werking van het ZK Fund? Wij organiseren komende maand verschillende informatieavonden waar wij u graag voor uitnodigen. U kunt zich aanmelden via de onderstaande knop. Uiteraard bent u ook van harte welkom voor een persoonlijk gesprek, neem dan even contact met ons op. 

Aanmelden voor kennissessie