Beleggingsthesis: Waarom wij hebben geïnvesteerd in Maple Finance $syrup

Tokenmigratie en de Synergie tussen Maple Finance en Syrup Finance

Op 13 november lanceerde Maple Finance een migratieportaal waarmee tokenhouders hun $MPL-tokens konden omzetten naar $SYRUP. Deze strategische stap verenigt het governancemodel en stemt de incentives af tussen Maple’s institutionele leenplatform en het DeFi-native Syrup Finance-platform. Door de tokens te consolideren, stroomlijnt Maple het besluitvormingsproces en zorgt het ervoor dat alle belanghebbenden—geldverstrekkers, kredietnemers en communityleden—samen werken aan gedeelde doelen.

Maple Finance en Syrup Finance zijn onderling verbonden platformen binnen het Maple-ecosysteem, ontworpen om respectievelijk institutionele en DeFi-leenoplossingen te bieden, met een focus op leningen met Bitcoin als onderpand. Maple Finance, gelanceerd in 2021, is een permissioned platform gericht op institutionele kredietverlening van hoge kwaliteit. Het biedt producten zoals het BTC Yield Product en de Blue Chip Secured Lending Pool, die beide gebruikmaken van overgecollateraliseerde BTC/ETH-leningen om betrouwbare rendementen te genereren voor geaccrediteerde investeerders. Deze permissioned aanpak waarborgt naleving en veiligheid, en maakt het platform een betrouwbare keuze voor institutionele klanten die blootstelling willen aan crypto-leningen.

Daarentegen breidt Syrup Finance, gelanceerd in mei 2024, Maple’s leenengine uit naar een permissionless DeFi-publiek, waarmee de toegang tot kansen binnen het ecosysteem wordt verbreed. Syrup Finance benut on-chain liquiditeit—kapitaal dat door gebruikers binnen de DeFi-sector wordt geleverd—om leningen te financieren voor institutionele kredietnemers zoals hedgefondsen en cryptobedrijven. Deze innovatieve benadering kanaliseert kapitaal van dagelijkse DeFi-deelnemers naar institutionele vraag, en vormt zo een symbiotische brug tussen gedecentraliseerde en institutionele financiering. Voor gewone gebruikers biedt Syrup een aantrekkelijke kans: iedereen met een crypto-wallet kan stablecoins zoals USDC storten in de High Yield Secured pool om tot wel 15% APY te verdienen, uitbetaald via SyrupUSD-tokens. Deze hoge, betrouwbare rendementen worden mogelijk gemaakt door dezelfde BTC/ETH-onderpandleningen aan instellingen die ten grondslag liggen aan de producten van Maple, waardoor institutionele rendementen toegankelijk worden voor retail-DeFi-gebruikers zonder accreditatievereisten.

De relatie tussen Maple Finance en Syrup Finance wordt verder versterkt door het gezamenlijke gebruik van de SYRUP-token. Deze token vervult twee functies:

• Governance: SYRUP-houders kunnen meebeslissen over de koers van zowel het institutionele als het DeFi-deel van het ecosysteem, wat zorgt voor een verenigde community.
• Fee-Sharing: Houders profiteren van de inkomsten die door beide platformen worden gegenereerd, wat de economische belangen binnen het ecosysteem op één lijn brengt.

Dit onderling verbonden model blijkt zeer effectief en heeft geleid tot een gecombineerde Total Value Locked (TVL) van $1,5 miljard in mei 2025. Maple Finance biedt de robuuste, permissioned infrastructuur voor instellingen, terwijl Syrup Finance het bereik van het ecosysteem vergroot naar de DeFi-ruimte door gebruik te maken van on-chain liquiditeit en toegankelijke, hoogrenderende kansen te bieden aan reguliere gebruikers. Samen creëren ze een krachtige synergie die het beste van beide werelden verbindt.

Syrup Finance, oorspronkelijk een afsplitsing van Maple, is een van onze sterkste investeringscasussen voor de komende jaren. De mogelijkheid om institutionele financiering te verbinden met DeFi—door liquiditeit uit DeFi te benutten om instellingen te bedienen, en institutionele rendementen te bieden aan retailgebruikers—vormt een unieke waardepropositie. De tokenmigratie van $MPL naar $SYRUP markeert een cruciale stap in deze ontwikkeling en verstevigt de basis van het ecosysteem voor toekomstige groei.

In de volgende secties zullen we onze volledige investeringsvisie op Syrup uiteenzetten, waarbij we dieper ingaan op het marktpotentieel, het concurrentievoordeel en het strategisch belang van dit verenigde ecosysteem.

Onze investeringsstelling is gebaseerd op enkele kernpunten, die we hieronder in volgorde van belangrijkheid behandelen:

1. Inpassing in de RWA-verticale

Real-world assets (RWA) staan voor de on-chain tokenisatie van traditionele financiële instrumenten, zoals Amerikaanse staatsobligaties en schuldpapieren. Dit maakt fractioneel eigendom, verbeterde liquiditeit en composability binnen DeFi mogelijk. Bij Hodl Ventures beschouwen we RWA als een van de meest veelbelovende verticalen binnen DeFi, vanwege het enorme potentieel van traditionele activa om te profiteren van de programmeerbaarheid van DeFi. Maple Finance en haar DeFi-native tak Syrup Finance belichamen deze kans door USDC van retaildepositohouders te bundelen om institutionele leningen te financieren, waarmee on-chain krediet wordt gecreëerd op basis van overgecollateraliseerde leningen—meestal gedekt door liquide activa zoals Bitcoin en Ethereum.

In het afgelopen jaar is de institutionele adoptie van digitale activa sterk toegenomen, gedreven door regelgevende vooruitgang, met name de goedkeuring van crypto-ETF's in de VS. Deze gunstige omgeving heeft Maple en Syrup rechtstreeks in de kaart gespeeld, wat heeft geleid tot een toenemend aantal institutionele kredietnemers. Maple’s vermogen om de traditionele financiële wereld te verbinden met DeFi heeft aanzienlijke institutionele steun aangetrokken. Zo ging Bitwise Asset Management, dat meer dan $12 miljard aan activa beheert, in maart 2025 een samenwerking aan met Maple om gebruik te maken van zijn door Bitcoin gedekte leenproduct—een mijlpaal in de institutionele adoptie van DeFi (bron). Ook Grayscale nam Maple Finance op in zijn top 20 crypto-investeringen voor Q2 2025, wat wijst op groot vertrouwen in het groeipotentieel van het platform (bron).

2. Utility: Betrouwbare Hoge Rendementen en DeFi Composability

De productportfolio van het Maple/Syrup-ecosysteem levert uitzonderlijke rendementen, zelfs in bearmarkten zoals die van 2024, en positioneert het als een fundament van on-chain kredietverlening. Maple’s permissioned platform biedt institutionele investeerders producten zoals het op Bitcoin gebaseerde renteproduct, dat 5,6% APY oplevert met meer dan 1.600 BTC gestaket (bron). Syrup maakt deze mogelijkheden toegankelijk voor gewone DeFi-gebruikers, door iedereen toe te staan USDC te storten in pools die tot 15% APY opleveren via syrupUSD-tokens. Deze rendementen, ondersteund door overgecollateraliseerde BTC/ETH-leningen aan gescreende institutionele kredietnemers, bleven stabiel vorig jaar dankzij Maple’s strenge beoordeling en conservatieve onderpandratio’s, die rendementen beschermden tegen marktvolatiliteit.

De composability van SyrupUSD vergroot de aantrekkingskracht: Spark kende in april 2025 een toewijzing van $50 miljoen toe door integratie van SyrupUSD in de USDS-stablecoin, om staker-rendementen te verhogen. Evenzo maakt de integratie met Pendle in oktober 2024 het mogelijk voor gebruikers om SyrupUSD-rendementen te tokeniseren in Principal en Yield Tokens, wat geavanceerde DeFi-strategieën stimuleerde en Syrup’s TVL naar $300 miljoen deed stijgen (bron).

3. Misprijzing ten opzichte van Ondo

Op het moment van schrijven wordt Ondo Finance gezien als de marktleider binnen de RWA-subsector. Naar onze mening is Maple Finance echter een asymmetrische gok en aanzienlijk ondergewaardeerd in vergelijking met Ondo Finance. Om dit in cijfers uit te drukken: Ondo heeft een TVL van $1,2 miljard (bron) tegenover Maple’s $1,4 miljard (bron), en een volledig verwaterde waardering van $8,9 miljard (bron) tegenover Maple’s $377 miljoen FDV (bron). Een verschil van 23x. Bovendien overtreft Maple’s uitgebreide productaanbod en toegang tot DeFi die van Ondo’s getokeniseerde staatsobligatieproducten op het gebied van bruikbaarheid en opbrengstzekerheid, of evenaart deze minstens.

Hoewel Ondo profiteert van opvallende samenwerkingen zoals met BlackRock’s Buidl Fund, tonen Maple’s partnerships met Bitwise en Spark vergelijkbare institutionele aantrekkingskracht aan.

Al met al is dit verschil te groot om te rechtvaardigen en suggereert het op z’n minst dat Maple verkeerd geprijsd en ondergewaardeerd is. Een ander positief aspect van Maple is dat het merendeel van de tokens al in omloop is, in tegenstelling tot die van Ondo. Dit betekent dat er geen toekomstige inflatie of verwatering te verwachten is, wat een extra reden is voor onze investering.

We waren goed gepositioneerd vóór de tokenmigratie in november, en onze overtuiging in Maple is sindsdien alleen maar sterker geworden. Het team heeft keer op keer laten zien scherp inzicht te hebben in het navigeren door zowel de crypto- als de traditionele financiële sector. Ze blijven niet alleen waardevolle, impactvolle producten ontwikkelen, maar hebben ook een indrukwekkend herstel laten zien na de schuldenproblemen in 2021 — een bewijs van zowel veerkracht als visie.

Wij zijn overtuigd van utility en RWA. Maple is de perfecte samenkomst van beide.